周一恒生指数升破二万八千点,交投量高达2,660亿元。资金汹涌而至,触及港汇强方指标,金管局不得不入市压抑,再向市场注资了62亿元,令银行系统的结余增至2,729.73亿元。
面对这种情况,市民的眼球都转移到股票市场。一些原先从不买股票的人,现在也蠢蠢欲试了。而那些之前已经买了股票的人,更有如食了鸦片烟一样,如痴如醉,自以为变了股神,到处发表伟论。
有些高官与社会贤达,不断叫市民小心泡沫,但股民都财迷心窍,不为所动。看来,股市已发展至可以不断自我完成的状况——资金流入,引致股价上升;股价上升,又吸引更多的资金流入,变成循环不息,升完又来升过,直到资金干涸为止。
然而,欧日仍在量宽,中国亦不得不减息降准,而美国又迟迟未见加息,全球的闲资都在寻找出路,资金怎会在一时间出现干涸。因此,股市即使会偶有调整,仍距离浪顶甚远,现时苦口婆心叫股民小心,不但不会起作用,还会令股民以为这个人预测不准,以后不再理会。
不过,中国政府应该不想股市太早升上尽头,以至中国的经济尚未走出谷底,股市已经掉头回落,这只会令实体经济雪上加霜。因此,不排除中国政府会在适当时候出来降温,令疯牛变成缓步的慢牛。
三月份,中国的进出口数据都不理想,出口下降了14.6%,入口亦下降了12.3%,显示中国的对外贸易的确遇到了困难。除了因为国际市场需求低迷之外,中国的产业市场的结构亦有更新的必要。以前中国经济发展,主要靠Debt Financing,即是说企业主要靠发行债券来筹集资金。现在这方面的资源已用得七七八八,地方债已高至危险位。因此,中国有需要提高Equity Financing 的比重。即是说,企业要增加股权融资的比重。这才可以盘活中国经济体系内的存量资产。要Equity Financing有条件发挥作用,中国极需要一个活跃的股票市场,极需要中国的大妈热衷于在股票市场卖出买入。
因此,我认为,即使中央政府出手「御市」,亦只会设法令股市降温,而不会想弄到狂牛变死牛。因为,一旦牛去熊来,负面的连锁反应就不容易扭转。那中国就会在这场货币战争中任人鱼肉。这绝非中国政府想见到的景象。
如果这个分析成立,手上现金充足,而尚未持有股票的人,尚有机会等政府出手压市的时候出击。不过,买入股票后,就不宜经常卖出买入。因为,在大牛市中,随时有机会卖出后,就没有机会补回。应待中国经济好转,中央政府无需再靠股市为社会提供乐观气氛时,才一举全面撤离股市。这将是一场高风险游戏,它将为多数人带来损失。参加这场游戏的人,都得有这种心理准备。
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