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施永青 的博客

 
 
 

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关于我

  施永青,香港中原地产创始人之一,现任中原集团主席,统领中国内地、香港、澳门三地分公司一千余间,员工两万多名。 施永青原籍浙江宁波,1949年出生于上海,4岁时定居香港,在港接受教育,19岁毕业后从事教育工作8年,后转往地产行业任职。1978年开设中原地产代理公司,从事地产代理事业至今。 除房地产外,施永青在香港以私人名义创办免费报纸am730,并开设专栏亲自撰稿,专栏除议论时事外,更深入浅出分享其营商、管理实践经验及人生哲学等,广受大众欢迎。

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未来会通缩还是通胀  

2010-03-01 09:11:00|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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每逢过年,都有投资者去寺庙求签,希望上天指点迷津,来年财路亨通。我从来不相信求签会对投资带来甚么帮助,所以每年当朋友相约去上香拜佛时,我宁愿留在家里,思考一个投资者最值得去思考的问题——来年宏观的经济环境将会是走向通缩,还是走向通胀?只要在这个问题上得到正确的答案,来年的投资一定顺利很多。

 

如果预期宏观经济会走向通缩,就应该尽量持现金算了,因为通缩会导致资产价格下滑,有现金在手,不愁将来买不到廉价资产。相反,如果预期宏观经济会出现通胀,那就要增加手上的投资,因为楼价与股价都会因通胀而上升;手头现金即使有高息,也抵销不了购买力的蒸发。然而,要预期未来走向通缩还是通胀,并不如想象中那么容易。

 

按正道去推论,世界需出现一段很长的通缩期,才足以纠正前人先使未来钱的所造成的恶果。不少先进国家,包括美国,过去都是靠借债度日,现在已经债台高筑,他们现在最应该做的,是勒紧裤头,减少支出,储钱还债。但这样一来,社会的整体需求就会下降,经济活动自然跟着萎缩,货币流通亦会跟着减少,亦即是说会通缩。

 

然而,在民主制度下,执政党是很难为了国家的长远利益,而不顾选民的短期取向的。政府一说要削减开支,选民就会不满,社会就会有动乱;希腊的情况就是这样。这样,反对党亦乘机会蠢蠢欲动,令执政党很难择善固执。

 

相反,对债务国而言,他们宁愿看到通胀而不是通缩。因为通胀会令银纸贬值,那他们就可以用不再那么值钱的钱,去还过去欠下来的债。此之所以,大部分政府仍在行低息政策,藉此把银行里的存款赶出市场加快流转。此外,他们仍会不断举债,以新债还旧债。在这种情况下,出现通胀已经在所难免。

 

因此,我估计在未来几年里,通胀应该是主流,但间中会有反复。因为每隔一段时间,债务国就会出来摆摆姿态,告诉债权国他们是有心还钱的,他们已在部署,缩减开支,使将来财政出现盈余。奥巴马与希腊政府最近就多番强调这一点。这时,市场又会出现通缩的担忧,资产价格就会出现调整。不过这样的日子不会长,通胀很快又会变成人们的主要忧虑。

 

由于我认为未来会以通胀为主导,因此我打算在投资上采取较为进取的策略,我打算只持有生活所需的现金算了,其它的都拿来投资,两成持黄金,五成持地产。那一类升快了,超出既定的比例,我就会减持,把套回来钱,押在比例不足的资产上。我会把每一次加息,视作通胀已没法避免的讯号。我会趁大市调整,而增持资产;而不会因债务国的某些虚假的姿态,而吓至增持现金。

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